“形势逆转了。”某大行外汇交易员对表示，“相对去年抢购美元最高峰日，最近一段时间的购汇下降了 30%—40%，结汇增长超过10%。”

       春节长假过后一个月当中，人民币对美元中间价从6.33一路攀升至6.29　时代，国内的即期价格也都徘徊在人民币对美元中间价上下，同时香港的NDF（无本金交割远期合约）、CHN（香港离岸人民币可交割市场）的价格也转为看多。

       一位接近央行人士亦表示，人民币由此前的贬值预期转换为升值预期，“进而也可能会带来趋利资金的重新流入。”对于今年人民币的走势，交通银行首席经济学家连平等多位专业人士认为，升值幅度在3%左右，同时汇率会增强双向波动，震荡幅度扩大。

        重回升值趋势

        曾大肆看空并做空人民币的境外市场，现在态度和做法均已改变。

      “当时国外的价格与国内央行开出的价格背离而行，现在来看国外看错了，有些过分悲观了。”香港宝华世纪资本市场投资服务部执行副总裁罗志远观察到，一些境外资金又调头回来重新流入大陆。

       美国普衡律师事务所合伙人林慧文透露，由于人民币重回升值预期，目前香港“点心债”的发行已经很少，一改此前人民币出现贬值预期“点心债”受追捧的状况。

       同时，国内市场也发生了变化，“购汇有一个明显的下降，结汇相对有一个比较大的增加。”上述外汇交易员了解到一些进出口企业已不再提前购汇，而将购汇匹配到未来贸易的时间段，“出于这方面的考虑，有一些企业购汇会少一些。”

        2月17日，人民币对美元汇率中间价报6.2951,与上一交易日的6.2991相比升40个基点。人民币依然保持在6.30关口下方的“强势”，国内的即期价和一年期NDF都徘徊在6.28、6.29左右。在连平看来现在人民币有所走强，“跟资本流入压力稍微增大有关系。”

        热钱的反应如何？国内热钱专家、广东省社会科学综合开发研究中心主任黎友焕对记者说：“2月10日拿到数据有一些变化，好像要‘扭转’的感觉。”不过其认为监测时间太短，还不能就此判断为热钱开始“反扑”。

       接近外管局人士则称资金流向瞬息万变，“现在人民币离岸市场NDF、CNH已转为升值预期，接下来更担心资金流入又卷土重来。”

       对于人民币重回升值趋势，银河证券首席经济学家潘向东认为原因有三，一是近期公布的中国经济数据明显高于市场预期；二是国家领导人访华因素；三是近期美元有所走软。

        招商银行资金交易部高级分析师刘东亮也认为，中国最近公布的数据超预期表明经济实现了“软着陆”，另外国家领导人访美以及远期和离岸市场回至升值预期，成为推升人民币的重要原因。

       人民币的强势不仅表现在市场价格上。韩国、马来西亚等国家都将人民币作为了储备货币，且韩国最近称“扩大人民币资产的配置额度”。对于人民币推进国际化的新进程，市场将之解读为人民币将会维持稳定和坚挺。

       上述外汇交易员则认为去年人民币贬值是境外炒作所致，“现在来看整个大环境对人民币升值是比较认同的。”

       双向震荡

       尽管人民币又重回升势，但是，今年人民币的表现会更加复杂。

      “尽管2011年底随着资金流出压力涌现，我国外汇储备增长放缓，但全年增幅依然较大。而且，导致我国国际收支顺差的许多基本面因素没有改变，外部环境也可能存在反复。”上述外管局接近人士说。

       潘向东判断，随着我国鼓励进口平抑顺差政策的继续实施，顺差减少的趋势仍在，因此，预计全年人民币对美元仍会升值3%左右；同时，未来人民币汇率双向波动的特征将更为明显。

       资本流入很大程度还跟国际市场的波动有关，当国际市场风险大的时候，流出的压力大一点，当稳定的时候，流入压力大一点。“所以，今年可能会出现一种双向的流动。”连平预计。

        实际上，最近半年以来，人民币对美元已经一改此前单边升值的趋势，呈现出双向波动。

       在刘东亮看来，目前贸易失衡得到了非常大的改善，因此人民币震荡会加剧，同时将会继续表现为“当美元强时人民币就震荡；当美元弱时人民币就升值”波动趋势。其预计人民币升值幅度在3%左右。

       不过对于类似去年末人民币连续跌停的极端情况是否会重现，一位大型商业银行行长对记者称，“还可能出现类似的情况，人民币对美元震荡很正常，过去十几年来单边升值不是一个货币的常态。”

       外管局也认为“目前我国的国际收支状况趋向基本平衡。”2007年，我国经常项目顺差与国内生产总值之比达到10.1%的历史峰值，2008年该比例回落至9%左右，2009、2010年降至5%左右；2011年，我国经常项目顺差与国内生产总值之比预计为3%左右，处于国际公认的合理区间。这也意味着人民币汇率趋势均衡水平。刘东亮认为，即使人民币继续升值，也是处于升值的尾声。

       不过，影响人民币走势的因素还远不止于此，“美国推出QE3的可能性很大。”2月13日，哈继铭在中国经济五十人论坛上表示。他说，美元是全球的储备货币，相信美国会充分利用这一优势。美国一家大型投资公司的高管亦称，“QE3会推出来，而且会较快！”

       如果美国的货币宽松卷土而来，在国内经济增速放缓的背景下，人民币走势是继续升值还是转向贬值，那时将会进入一个新的关口重新进行考量。

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