昨日，受资金面偏紧的影响，央行并未在公开市场进行正回购操作，央票及正回购操作均告暂停。“上周资金面骤紧，央行暂停公开市场操作也是情理之中。”有业内人士表示，虽然央行及时下调了存款准备金率，但流动性紧张局面未改，因此公开市场操作仍显谨慎。

　　资金面告急 央行二度“放水”

　　随着2月15日中小金融机构最后一个存款准备金补交日的到来，资金面“紧平衡”的状态被打破。对此，兴业银行债券分析师郭草敏表示，当资金处在“紧平衡”状态下，一些小规模的资金抽离市场就会打破资金面的平衡状态，从而出现紧张局面。

　　据期货日报记者了解，中小金融机构最后一轮“补交”将冻结资金近1000亿元。自14日以来，中短期资金成本稳步上升。16日，各期限资金利率大幅上行，临近闭市尚有多家机构头寸未平，银行间市场被迫延长20分钟交易时间。17日，紧张局面继续升级，其中隔夜品种上涨100个基点，7天品种涨近98个基点，隔夜回购利率盘中一度涨至8.5%的高位。

　　随即，央行以数量招标的方式针对部分公开市场一级交易商开展了7天期逆回购操作，利率为5.18%。据某一级交易商的资金交易员估计，此次回购规模至少在千亿。到18日，市场终于等到迟来已久的降准0.5个百分点。

　　在央行的“二度”放水之后，市场预期短期7天回购利率将重回3%—3.5%，区间波动，但记者注意到上海银行间拆借利率并没有如市场预料一般平稳回归。

　　贷款需求回升 降准效应渐显

　　“2月上旬信贷需求状况不佳，央行宣布降准来缓解银行体系流动性紧张的同时，也有为信贷松绑的目的。”弘亚世代宏观分析师陈军向记者透露，近日信贷需求有所增加，票据融资的量也有所增加。

　　据了解，1月的社会融资规模为9559亿元，同比减少8001亿元。对此，业内人士认为，流动性紧张以及收益率偏低是导致社会融资规模下降的重要原因。

　　陈军表示，资金面摆脱偏紧的局面恐怕要等到2月24日正式降准之后。目前市场对中长期的资金状况相对比较乐观，但近日贷款需求的增加反而会造成短期资金面紧张，这也导致了Shibor短期拆借利率的拉升和中长期拆借利率的下降。

　　记者注意到，昨日中长期的Shibor利率有一定幅度的下滑。同时，财汇金融统计数据显示，3月份央票到期规模将升至1720亿元，但2月央票到期量仅为120亿元，且没有到期的正回购。

　　湘财证券宏观分析师罗文波表示，相比于目前市场对资金的需求量，央行下调存准率0.5个百分点的力度偏小，居民存款回流乏力，如果CPI回落至3%以下，不排除再次下调的可能性，3月底和4月中旬可能是再次降准的时间窗口。

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