2012年开年不久，央行首次启动数量型调控工具。专家分析认为，随着春节之后企业运营恢复正常，市场对资金的需求逐渐加大，此次降低存款准备金率主要是为了缓解目前市场资金面偏紧的局面，释放银行体系流动性，缓解当前资金紧张压力，年内存款准备金率的调整仍有可能延续。

　　从银行方面来看，存款准备金率下调有利于缓解流动性压力、银行业绩增长、提升放贷能力。

　　中信证券研究部认为，2011年货币政策的核心目标是控通胀，并且央行有意引导资金市场利率上行来间接影响银行放贷行为，叠加多次法定准备金率调整的影响，银行可腾挪资金量显著下降，银行体系超储率降至历史最低位——1%左右。2011年，数量型收紧的直接结果是资金市场利率高企，7天shibor水平较长时间维持在3.5~4%之间，部分时点甚至超过6%。银行流动性压力增加，2011年上市银行负债中同业拆入资金的贡献度环比提升9%至20.3%，造成短期拆借利率较长时间在4%以上，增加银行负债管理压力。

　　春节之后，市场流动性再度变得紧张起来，数据显示，17日同业拆借市场各期限利率水平均出现较大幅度上涨，其中，隔夜拆借利率较上一个交易日飙升了122个基点，资金交易商大喊“资金告急”。在银行体系流动性总体趋紧的情况下，一些中小银行更是面临“无米下炊”、无钱可贷的窘境，直接影响到中小企业资金需求和运营进度。

　　粗略估算，此次下调准备金率可一次释放流动性约4000亿元人民币。中金公司研究员认为，从去年末央行首次降低存款准备金率开始，货币政策的重心已从“控通胀”逐步转向“稳增长、调结构”，紧缩的货币政策周期已经结束，中国将进入中性货币政策阶段，流动性环境将略有好转。

　　不过，由于存款承压和贷存比约束，2012年银行流动性管理仍然面临现实压力。中信证券研究部认为，银行2012年业务发展的制约因素在于存款增长乏力。储蓄存款预计将保持平稳增长，但理财产品发行将分流表内资金；对公存款则由于经济走弱、企业盈利下降而出现增速放缓格局。全社会存款增势不容乐观。银行体系内，贷存比约束强的银行流动性管理压力较大，推测仍将在部分关键时点加强资金拆借，资金利率在趋势性改善中波动性犹存。

　　专家认为，准备金率适度下调有利于增强银行信贷投放能力，增强对小企业、三农、战略性新兴产业以及国家重点建设项目的信贷支持，促进货币信贷合理增长和宏观经济稳定发展。

　　央行刚刚发布的统计数据显示，今年1月份新增贷款7381亿元，1月份新增贷款较去年同期减少2844亿元，其中个人贷款较去年同期下降1779亿元，短期和中长期贷款分别减少996亿元和783亿元；企业贷款较去年同期下降1065亿元，其中中长期贷款下降2484亿元。

　　存款准备金率下调，将使银行获得更多可贷资金。专家认为，准备金率下调将有利于货币乘数回升，进而推动M2增速恢复。这意味着存款增长乏力的窘境有望缓解，从而推动受贷存比制约的中小银行贷款规模增长。

　　由于有利于银行贷款规模增长，将对银行盈利形成正面影响。不过，对银行息差影响将偏负面。静态来看，由于同业市场收益率高于1.62%的法定存款准备金率，被释放资金的收益率将提高。但是，放松的信号可能会降低同业市场的利率水平，从而对增量同业资产的收益率产生负面影响。此外，货币政策微调的大背景下，银行的贷款定价能力将有所回落。因此，综合而言，对银行盈利的正面影响较微弱。

　　尽管此次下调准备金率是三个月内央行的第二次下调，但下调后我国大型金融机构存款准备金率为20.5%，中小型金融机构存款准备金率为17%，这一水平仍处在历史高位。分析人士认为，央行年内继续下调准备金率的可能性仍然很大。

　　根据中金宏观组的判断，2012年M2增长目标为14%。据此测算，若2012年贸易顺差和今年持平，公开市场净投放4000亿元，那么要达到该目标，意味着未来存款准备金率仍存在2~3次下调的可能，也就是大型银行存款准备金率要降至19.0%~19.5%，中小型银行要降至17.0%~17.5%。

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