五年来，招商银行在综合金融的道路上左冲右突，如今，机会终于来了。
　　
　　招商银行(SH:600036)最新价：10.360.161.57%行情走势大单追踪资金流向最新研报公司新闻最新公告个股股吧优股预测龙虎榜招商银行(HK:03968)最新价：14.420.221.55%行情走势公司新闻大行评级10月8日，招商银行公告称，将从外方股东荷兰国际集团旗下的荷兰投资(INGAssetManagementB.V)接手招商基金21.6%的股权即4536万股，交易完成后持有招商基金的股权由33.4%上升至55%。从而招商银行一举成为招商基金绝对控股股东，“具体还要看监管层的审批，我们将积极为此做各种申报和准备工作。”招商银行董秘兰奇对本报记者表示。
　　
　　招商基金年净利仅1亿多，相对招商银行年盈利正向400亿冲刺来说，其利润贡献可谓“微小”，然而对于招商银行来说此次控股意义非凡，10月11日，招商银行一位高管在谈到综合金融时对本报记者称，“对主要的金融牌照如信托、基金、保险，能够有机会控股就控股，没有机会就做大股东。”如今，招商银行终于有机会在这三张重要金融牌照之中首开迷局，控股基金牌照可期。
　　
　　其他保险、信托两张牌照，招商银行仍处于努力争取之中，去年招商银行宣布收购“招商系”的保险公司——招商信诺，目前仍无音信；而历经数年收购西藏信托的计划，于7月宣布流产。不过，记者从知情人士处获悉，收购招商信诺仍处于审批之中，保险牌照或也指日可待；至于信托牌照，招行已向珠海横琴新区申报了新组建信托公司的方案。
　　
　　基金牌照天降契机
　　
　　金融危机为招商银行综合金融之旅提供了契机。
　　
　　荷兰投资持有招商基金33.3%的股权十年，此外招商银行、招商证券分别持有招商基金33.4%、33.3%的股份。“三家持股势均力敌，可见都想日后控股，但是金融危机使得荷兰投资在不得已的情况下才出售，这对于招行来说是难得的机会。”接近此项交易人士对本报记者表示。荷兰集团为偿还2008年金融危机期间获得政府30亿欧元援助资金，需于2013年出售所有亚洲业务还债。今年4月起，荷兰集团着手出售中国香港等地的保险业务，以及基金等投资业务。
　　
　　此次荷兰集团悉数清空手中持有的全部招商基金股权，除招商银行受让部分外，其余由招商证券接手。如交易完成后只剩下两个股东，其中招商银行控股比例为55%，招商证券持股为45%。
　　
　　对于招行控股招商基金，在兰奇看来对于双方以及双方的客户都有好处，“双方在产品和渠道方面将产生更多的协同效应”。上述招行高管认为银行做综合金融，最好获得基金、信托、保险等重要牌照的控股权，使得银行与之产生更深层的关系，从而产生更大的协同效应。
　　
　　实际上，只有控股之后双方才可能贡献各自的优势互补，银行也会更加“无私地”将渠道优势贡献出来。否则，对于其他金融业务来说，要想通过银行渠道销售产品，就必须付出不菲的手续费用，而唯有控股后互惠互利才会更加深入。从这方面来看，交易完成后协同效应在招商基金身上将会表现更加明显。
　　
　　对于此项交易何时能完成，兰奇称要按规定走审批程序，具体以监管层的审批为准。不过，接近交易人士对本报记者表示：“预计最快年内有望得到审批，完成交易争取在明年二季度前。”
　　
　　此次交易，荷兰集团将获得十年十倍的收益，以公布的交易价格来看，荷兰投资此次出售将获9800万欧元(约合8.09亿人民币)，而其初始投资为6993万人民币，其投资收益翻了十倍。那么此次交易招行是买贵了还是便宜了？上述接近交易人士认为不能单看对方获利倍数，来判定价格是否合算，而是双方认为合理就行。
　　
　　国际上对基金公司的估值法，采取股权转让价格与管理资产规模比率(Price/AUM)来衡量，以此为基础双方谈判溢价或折价。以荷兰投资此次约8.09亿人民币出售33.3%的股权计，三方对招商基金整体估值作价为24.3亿人民币，目前招商基金公募资产中固定收益比例接近400亿元，那么此次转让价格与管理资产规模比率为6.07%。从近年基金公司股权出售来看，交易价格都会在此基础上有所溢价，大型的基金溢价更高，小型溢价更低或无溢价。“近年来国内基金公司股权交易价格都处在7%左右，甚至接近8%，所以招商基金6%的估值并不贵。”上述接近交易人士认为估值较为合理。
　　
　　五年苦旅峰回路转
　　
　　据悉，招商银行正在为控股招商基金做各种准备工作，细到如何合规经营管理等。在谈到银行控股基金公司如何规避风险时，招商银行内部人士认为政策成熟。如此交易完成，招商银行将成为首家控股基金公司的商业银行。
　　
　　招商基金对于招商银行来说，事关综合金融的战略性布局，而非一日一年短期内的财务收益。从投资收益上来看，招商基金今年上半年营收为2.75亿元，净利润为0.73亿元；而其2011全年净利润也仅为1.71亿。以此看来按权益法计，招商基金一年仅能为招行带来不到1亿收益，与招商银行年盈利接近400亿相比似乎显得“微不足道”。但是，招商银行却为此准备了五年。
　　
　　而今控股机会显现。“短期来看无法给招行带来明显效应，长期来看综合金融的协同效应可期。”上述招商银行内部人士认为，招商基金的成长空间很大。

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