岁末年初，一边是IPO节奏不减，一边是解禁股抛售高潮迭起，信心极度缺失的A股市场深陷弱势调整。尽管近两日稍有回暖，但股市仍难言转机。从各种迹象来看，步入2012年，新股发行仍将稳步进行，再融资需求旺盛，A股全年融资总量预计稳中有增，同时限售股解禁量不断加大，这些都将对弱市中的股价构成制约。

　　数百家公司排队IPO节奏不减

　　刚刚过去的2011年，A股一路下行，市场长久保持低迷态势。但是，新股发行节奏并未因此而减缓。证监会的数据显示，去年全年共有282家企业在A股市场首发上市，220家企业实施股权再融资，全年股票融资5073亿元，上市公司债券融资1707.4亿元。

　　弱市中，关于减缓或暂停新股发行的呼声不少，但监管层对此的态度是“不调控IPO节奏”。按照证监会的部署，2012年新股发行体制将进一步改革，而改革的方向即“市场化”，这意味着如果不出现特别情况新股发行节奏将保持其一贯的速度，申请企业排队等待审核和发行。

　　据记者了解，目前在证监会排队的企业仍有数百家之多，而2011年已经通过发审会审核尚未发行的公司也有数十家。万得资讯数据显示，截至1月9日，IPO过会未发行企业有72家，预计募集资金653.38亿元，其中不乏中国交通建设股份有限公司、陕西煤业股份有限公司这样的大盘股。

　　直接融资占比将上升再融资需求旺盛

　　分析人士认为，从目前政策层对社会融资规模控制力度的结构调整来看，2012年社会融资总量可能会同2011年相近，但直接融资占比将会上升。无论是从中期的“十二五”规划还是从今年的金融政策安排来看，提高直接融资比重都是一个着力点，而直接融资主要体现在股票市场和债券市场。“这部分直接融资的扩容会主要针对债券市场，但对股票市场的扩容压力也不容小觑。”中金公司认为。

　　按照今年的政策部署，在通胀下行和经济下降趋势下，企业资金状况迅速改善的概率较小，2012年再融资需求依然很大。据不完全统计，从目前时点来看，通过增发预案的企业合计融资需求已超过6400亿元，未来再融资压力较大。

　　限售股解禁数量不减抛售压力较大

　　去年12月份以来，解禁股抛售已经成为导致股市下跌的重要力量，对创业板的冲击尤其明显。分析人士认为，由于创业板发行前私募持股较多，随着解禁期的到来，私募大多选择抛售，而不是长期持有。

　　2012年，限售股解禁的总量依然很大。根据中金公司的测算，已知的2012年限售股解禁市值约1.2万亿元，小于2011年的2.1万亿元水平。不过，若将2011年限售股解禁市值中排除中煤能源、中国铁建、农业银行等减持概率很小的国有限售股，实际解禁压力应在1.7万亿元左右，与2011年的差距并不大。

　　统计发现，2009年以来解禁股减持率一直比较稳定，维持在13%左右，因此预计2012年限售股解禁的资金需求约为2000亿元。来自中小板及创业板的限售股解禁在2011年12月份出现小高潮，2012年下半年平均每月1500亿元左右的解禁规模，可能加剧产业资本与金融资本的博弈程度。

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