2012年全球经济充满风险与危机。美国经济复苏缓慢,继OT操作后再推QE3刺激计划；欧洲深陷债务危机，欧元区面临解体的风险，虽然持续推出救助计划，但经济仍滑向衰退；新兴经济体面临高通胀。中国经济动力衰减，增速逐季回落，企业盈利明显恶化。
　　
　　2013年，中国经济的内外部环境复杂而充满变化。国际方面，欧债危机未除，又添“债务悬崖”。国内方面，经济增长出现企稳迹象，然而经济增长缺乏新的内在动力；与此同事，“十八大”后，新一轮经济改革正在酝酿，城镇化将成为拉动经济发展和调整经济结构的重要手段。
　　
　　我们即将进入2013年。发达经济的“财政悬崖”如何演绎，全球经济前景如何？初现企稳的中国经济能否持续回升？“十八大”后新一轮改革将如何推进，中国中长期经济前景如何？我们的看法是：
　　
　　一、国外与国内宏观经济
　　
　　总体来看，2013年全球经济仍难摆脱弱势增长格局，预计全球增长3.5%。
　　
　　全球经济弱势增长：欧美日继续推行量化宽松政策，以期改善私人部门消费和投资环境，但欧债危机的后续效应以及美日的“财政悬崖”在一定程度上将削弱私人部门的需求扩张，而新兴经济体则在结构调整和政策刺激下缓慢复苏。总体来看，2013年全球经济仍难摆脱弱势增长格局，预计全球增长3.5%。
　　
　　中国经济蓄势式增长：预计2013年GDP增长8%：预计2013年一二季度将延续2012年四季度以来的回升走势，GDP分别增长8.1%和8.2%；下半年由于受基数的影响，增速将略有回落，全年增长8%。经济回升主要得益于内需改善，消费潜力逐渐释放，基础设施和服务业投资加速带动投资回升，缓和制造业产能过剩和房地产调控带来的压力。外需对经济增长作用已经处于负贡献时代。工业盈利在经历了2012年断崖式下降后开始恢复，预计明年将增长13%。
　　
　　通胀由降转升，预计2013年CPI约为2.5%，PPI约为1%。影响通胀的主要因素包括：负产出缺口抑制通胀水平，输入性通胀影响较小，食品价格自明年下半年将逐步上升。经济转型将对中长期通胀结构产生影响，CPI将趋势性高于PPI，服务价格维持上涨趋势，这种趋势将贯穿于经济再平衡的全过程。
　　
　　政策组合：稳健+积极。预计社会融资总量超过15万亿，M2增速将为14-15%，新增贷款达到9万亿左右；利率基本稳定，人民币汇率小幅升值1-2%，公开市场操作力度和规模加大，一季度降准的可能性较大。财政赤字可能超万亿，逐步从“投资型财政”向“消费型财政”转型，采用杠杆式刺激，如营业税转增值税、财政贴息、财政补贴。
　　
　　中长期经济再起航：中国经济正处于新旧周期交替期，呈现出明显的“周期交替综合症”：经济增速回落，政策不断放松，但经济却难以恢复往昔活力，内在动力减弱；价格低迷；制造业产能过剩与服务业不足并存；困境倒逼改革。预计未来3-5年中国将推进新一轮改革，通过城镇化、放开垄断管制和金融改革来释放增长潜能，再造增长引擎，实现新经济周期；服务行业崛起，金融、租赁和商务服务、医疗保健、体育和文化娱乐业景气有望趋势性上升，高技术和装备制造业亮点纷呈。
　　
　　二、投资策略：新政开启蓝筹起舞
　　
　　政策节奏上两个关键的时点是3月份两会政府换届和10月份的十八届三中全会。
　　
　　新政开启构建中长期发展信心：中国经济目前处于长周期底部、新老政府换届和经济发展方式转换三大因素叠加的特殊时期；对经历了较长熊市的A股市场来说，中长期信心尤为重要。新领导层从历史责任感和务实改革的角度出发，开启了二次改革的序幕。改革措施的力度和预期效果将是影响A股市场估值波动的主要变量；预计2013年的改革政策将以增量改革为主，围绕“民生”和“城镇一体化”两个核心展开，关键的改革政策主要涉及收入分配、新型城镇化、医疗、环境保护、资源品价格、户籍制度与财税体制。政策节奏上两个关键的时点是3月份两会政府换届和10月份的十八届三中全会。
　　
　　经济复苏带来盈利逐步改善：消费回暖、基建与服务业成投资增速上行的主要动力，外需改善但效果有限。库存处于底部，订单恢复，产能利用率短期企稳回升有利于经济复苏。预计2013年全部A股的净利润增速会从-1.1%回升到5.2%。

　　
　　政策是影响2013年市场的最大变量。改革措施的力度和预期效果将是影响A股市场股指波动的主要变量；预计2013年的改革政策将以增量改革为主，存量改革为辅，并围绕“民生”和“城乡一体化”两个核心展开，关键的改革政策主要涉及收入分配、新型城镇化、医疗、环境保护、资源品价格、户籍制度与财税体制；政策节奏上两个关键的时点是3月份两会政府换届和10月份的十八界三中全会。
　　
　　股市流动性改善预期上升。首先，基础货币增速与货币乘数逐步改善，整体宏观流动性中性偏乐观；其次，影子银行体系规模增速下降、收益率稳中有降意味着近年来影子银行对股市流动性造成挤出效应有所缓解，叠加上风险偏好的抬升，使得债券与存款的吸引力相对下降，有利于宏观流动性趋暖传导至股市资金面供给，带动股市资金面回暖。一季度创业板解禁和减持压力更多地带来结构性影响，对大盘冲击有限。
　　
　　全球经济筑底，海外权益资产与大宗商品走势偏弱。预计全球经济将呈现复苏趋势，但从政府、居民和企业的杠杆水平来看，三者都没有明显的加杠杆趋势，其中政府受制于债务压力，加杠杆存在阻力；居民去杠杆过程仍将持续；企业总体去杠杆处于尾声，但是木有主动增加产能的动力。全球经济复苏将是一个艰难而微弱的过程。海外因素对A股影响偏中性：海外经济体债务危机不会引发系统性风险，但将持续困扰复苏；国际贸易摩擦与地缘冲突事件有上升趋势；权益类和大宗品价格整体偏弱，舒缓输入性通胀预期。
　　
　　2013年A股市场：震荡向上，优选蓝筹。预计上证指数将在1900点到2500点间波动，全年呈现阶段性机会：一季度反弹、二季度盘整、三季度展开主升浪、四季度不确定性提高。行业配置上我们建议围绕投资主线优选蓝筹，依据政策脉络把握主题。2013年投资仍是增长的主要动力，新型城镇化是带动“新四化”的龙头，行业投资机会主要围绕这一主线产生。蓝筹兼具估值和成长优势，传统蓝筹和新兴蓝筹都将成为2013年市场亮点。主题投资重点关注美丽中国、创新驱动、国防军工。配置节奏上，一季度看好金融地产、建筑建材及装备制造中的蓝筹；二季度（3-4月）转向消费、电力蓝筹及主题成长；三季度重配周期蓝筹迎接主升浪；四季度配置消费蓝筹和成长板块应对不确定性风险。
　　
　　三、主要行业分析
　　
　　传媒文化行业既具有朝阳行业的成长性，又具有政策的大力支持，坚定维持“强于大市”判断。

　　
　　银行业：2013年宏观经济平稳运行，金融生态沿市场化方向前行。银行板块投资机会来源于市场悲观预期逐步自我修复，板块估值有望提升至1倍PB以上。维持行业“中性”投资评级，推荐具备盈利和估值优势的民生银行和北京银行，关注估值较低、弹性良好的浦发银行。
　　
　　证券行业：我们认为纯粹靠创新预期推动的行情在2013年难以重演，明年市场会重点关注创新政策的落实以及不利创新政策带来的影响。维持行业“强于大市”评级。首选创新类大型券商海通证券，适度关注受经济市场化影响小的兴业证券的交易性机会。建议回避受离柜开户影响较大、创新业务推进不足、且估值显著偏高的区域性券商。
　　
　　传媒文化：具有朝阳行业的成长性，又具有政策的大力支持，坚定维持“强于大市”判断，具体把握两条主线：1）有业绩支撑的新媒体，重点推荐关注蓝色光标、百视通、华谊兄弟；2）积极向新媒体重组转型个股，如浙报传媒、中文传媒、湖北广电。
　　
　　机械行业：尽管行业整体的市场需求短期难以根本好转，且产能过剩问题逐步显现，仍然看好2013年围绕新型城镇化和新型工业化的细分行业的结构性机会和中长期发展前景，维持行业“强于大市”的评级。我们分别给予铁路设备、油气装备、农业机械和工程机械子行业“强于大市”评级。维持中联重科、三一重工、徐工机械、中国北车、中国南车、开山股份、杰瑞股份、盾安环境的“买入”评级。
　　
　　房地产行业：行业正在告别20多年的繁荣期，进入过渡期。我们认为，行业价稳量增，政策平稳和估值低有利于地产股表现。但是，这种价稳量增，也意味着行业的过渡期逐渐来临。我们建议投资者把握规模至上，一线城市可持续发展，流程控制和融资成本优势兼备的三项原则，精选个股，力求既避免长期风险，又把握短期机会。重点推荐招商地产和保利地产。
　　
　　农林牧渔：2013年农业板块或呈现“前低后高”的走势，板块效应有望强于2012年，暂时维持农林牧渔行业“中性”评级。策略上的建议是“上半年精选个股，下半年布局农业”，关注三类投资机会：绩优股、业绩反转型、改革主题。重点推荐：隆平高科、登海种业、圣农发展。
　　
　　建材行业：重点关注地铁、水利、新型城镇化及外墙保温相关新材料行业翘楚。受益于城市轨道交通建设提速及脱硝市场需求井喷，推荐明年中期开始配置开尔新材；“四万亿”水利投资订单如期显现，PCCP管道行业2013年业绩有望迎来拐点，建议关注龙泉股份与青龙管业；“新型城镇化”主题下，具备渠道下沉特质之塑料管道龙头伟星新材以及石膏板龙头北新建材值得重点关注；外墙保温材料需求将延续高增长态势，适时关注太空板业；此外，需求逐步回暖及玻纤窑大规模集中冷修有望促2013年玻纤行业供需格局好转，重点关注中国玻纤与长海股份。
　　
　　医药行业：明年行业增速稳定，政策压力趋缓,预期股票明年将会有较好表现，我们看好专利药生产商的发展前景，属于专利药的重磅炸弹时代己经到来，建议投资者选择这些具备创新能力、手握重磅炸弹潜力品种的公司，分享中国医药行业繁荣的“重磅炸弹”时代，推荐:天士力、恒瑞医药、康缘药业等。
　　
　　小盘股2013年投资策略：大部分小盘股基本面预计仍将羸弱，明年业绩明确高增长的个股比较稀缺，因而将继续得到支撑。我们判断2013年上半年主要看两个方向：1）主题投资；2）高估值成长股。行业上最看好的是民生消费，主要是医疗服务/器械以及教育产业；其次是业绩弹性大的固定资产投资衍生出来的细分行业。中游制造业依然艰困，但军工和环保有望保持较高热度。建议关注：汤臣倍健、凯利泰、珠江钢琴、永贵电器、欧菲光。
　　
　　其他行业综合提示：有色行业获得由价格上行、盈利增长驱动的趋势性机会的概率不大。计算机行业需求处于底部，复苏仍需等待。百货行业在物业供给增加和新业态冲击下“联销”模式已失效，毛利率下滑成为必然。煤炭行业需求缓慢回升，潜在供给压力依然较大。
　　
　　风险提示：所述观点仅供参考，据此入市风险自担。详细内容请参见报告原文。

更多精彩内容请进入襄阳金融超市http://www.xyjrw.com/