A股市场持续低迷,不少投资者认为新股发行的加快,是二级市场表现不佳的原因之一,而要求停止发行新股的呼声此起彼伏,不过这种观点并未得到业内人士认可。
一方面是证监会相关负责人反复强调新股发行不会暂停,并且表示“是否暂停”主要取决于市场,而基本面因素是导致市场走弱的主要因素,停发新股对提振二级市场的作用有限;另一方面是,从7月16日预披露了4家公司的招股书(申报稿)至今,证监会网站上预披露的情况出现了三个星期的“空窗期”。而目前证监会发行监管部公布的资料当中,超过700家企业在“排队”登陆资本市场。
有投行人士解释,目前来看IPO并不会停止,而未来冲击上市的公司需要补充半年报的情况再进行预披露,而在经济增速放缓背景下,部分公司半年报可能会遭遇到较大的业绩下滑,也会增加“粉饰”业绩的动机,而监管审批将会进一步淡化盈利审核;另一方面,相信监管层也的确有意降低审核发行的节奏。
即将预披露招股书需补充半年报
“目前没有听到IPO要叫停的消息,现在很多公司都在补半年报,补充之后再披露。”针对上述情况,广州一家知名券商投行负责人向《第一财经日报》记者表示。事实上以往也有这种情况,很多企业需要补充年报或者半年报,造成一段时间的预披露“空窗期”。
上一次预披露暂停较长时间,是在今年的1月12日到1月30日,其间是春节假期;而在去年同期的2011年7月26日到8月14日之间,也是长达近三周的时间里,只有一家公司预披露了招股书。
该负责人称,拟上市公司招股书都应当及时更新,预披露的招股书是一个提前接受各方监督的文件;最终企业上会接受审核之时,招股书可能已经变得不一样,而预披露并非用于投资者进行价值判断,预披露后招股书会随时根据监管部门的要求更新。
他指出,近日关于新股发行的改革,也进一步要求拟上市公司提高信息披露方面的透明度,以及有更多业绩可能出现下滑的风险提示;过去一段时间,有公司仅仅披露了2011年的年报,目前这些信息的时效性已过,日后上会的企业,相信都需要补充半年报的财务资料,之后再进行预披露,接受各方监督。
半年报业绩或有下滑
从7月16日披露的四家企业以及此前披露的招股书来看,财务数据的截止时间都是到2011年底;其上半年经营业绩如何,受到了各方关注。一家华南券商的保荐代表人表示,要提交半年报以后再披露上会的话,在上半年经济下滑的背景下,相信不少拟上市公司的经营状况未必如意,而未来监管部门也会淡化盈利方面的审核。
他指出,相当部分企业撤回上市申请,不少是因为业绩大幅下滑,也有部分是无法回应监管部门在反馈意见中的质疑;不过相信在未来监管部门审核中,反而是会注意到一些高成长的公司;基本上没有公司是因为盈利能力低而终止发行,但财务数据要真实反映实际,投行不能过于包装拟上市公司的成长性。
该人士也称,某些企业为了发行获得高价,圈到更多“真金白银”,而券商也为了多赚承销费,可能会加大业绩“粉饰”的力度。比如一旦出现应收账款过大的情况,某些中介机构就会帮企业,寻找第三方把这些应收账款“买断”,从而使得经营活动的现金流情况看起来更“顺眼”,应收账款余额也不至于太大而显得突兀,一旦上市成功,拟上市公司就会向这些第三方归还,这种财务处理有一定技巧,外人并不容易看穿。
新股发行或有放缓?
此前证监会负责人称,随着近年来新股发行改革不断推进,二级市场自身的运行态势已经是影响新股发行的重要因素。
“新股停发可能性不大,但感觉到审核节奏比以前有所放缓。”一位华东券商的保荐代表人认为,自今年初实施预披露新政以来,一般拟上市公司从披露招股书到上会大概在一个月,而现在这一时间段已经有所拉长,而从递交企业材料收到监管反馈的时间,也比之前有所放慢。
Wind资讯数据显示,目前已经通过审核并且等待发行的公司一共有115家。
上述保荐代表人指出,相对海外市场而言,目前国内市场的发行市盈率依然较高,因此有不少企业在资金短缺背景下,也愿意在弱市下发行;而随着和国际市场接轨,市场行情不好之下出现IPO的节奏放缓,其实也不足为奇,最近一段时间市场表现不佳,香港和美国市场的IPO节奏也有所放缓;而目前国内已经过会而并未发行的公司已经很多,消化也的确需要一定时间。
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